世经复苏下,三道暗流涌动 2018-04-28

世界经济在2017年展现出别样活力。国际货币基金组织(IMF)日前发布的《世界经济展望报告》说,去年全球经济增速达3.8%,高于2016年的3.2%。国际机构普遍预测,今明两年世界经济有望延续去年来的良好势头,增速将进一步加快。

但是,分析人士指出,以贸易保护主义为最大风险的三道暗流,可能令来之不易的世界经济复苏“脱轨”。

保护主义“乌云”笼罩全球

“当前总体形势虽然光明,但我们能看到更厚重的阴云在天际浮现。”IMF总裁拉加德近日在一次演讲中这样警告。近期,美国频繁挥舞贸易保护大棒,贸易战风险正成为国际社会的普遍担忧。

IMF在报告中指出:“贸易紧张局势加剧,以及对跨境贸易强行设置广泛障碍,不仅将直接损害经济活动,还将削弱信心。”

世界贸易组织上周也警告说,美国对来自中国和欧盟等主要贸易伙伴的进口产品征收关税,引发贸易紧张局势不断加剧,可能已经对商业信心和投资决策产生影响,对经济增长和就业形势造成威胁。

彭博新闻社的研究报告显示,假设美国政府挑起的贸易战使全球关税水平提高10%,2020年全球贸易额将萎缩3.7%,全球经济规模将因此缩小0.5%。欧洲央行分析认为,如果美国点燃与贸易伙伴的贸易战,世界经济产值可能出现高达1%的降幅。“在大规模经济扩张时代,主要经济体却轻率谈论贸易战,这看起来颇为吊诡,尤其是当这种扩张非常依赖于投资和贸易时。”IMF首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德近日在华盛顿召开的IMF和世界银行春季会议举行期间说。“贸易限制措施和反制措施的实施可能削弱信心,并导致全球经济增长脱轨。”

拉加德表示,征收关税并非解决经济不平衡问题的良策,只有采取能够对整个经济产生影响的政策,如财政工具或结构性改革,才是根本方法。“我们需要以合作精神反对保护主义,进而让全球增长更加可持续。”

金融环境“突变”推升风险

随着世界经济复苏步伐加快,许多发达经济体已经开始或正在酝酿推动货币政策正常化。但与历史正常水平相比,当前全球金融环境仍维持宽松。IMF指出,虽然相对宽松的金融条件在短期内有助支持全球经济增长,但常年低利率政策所累积的金融脆弱性可能会使前方道路崎岖不平,并使增长面临风险。

分析人士认为,当前全球面临三大金融脆弱性问题:风险资产估值依然居高,新兴市场和低收入国家可能受到全球金融条件突然收紧冲击,美国以外银行体系的美元资产负债表存在结构性的流动性错配问题。

IMF表示,美国近来采取的财政扩张政策可能导致通胀水平上升速度快于预期,从而促使美国货币政策收紧速度更快、力度更大,而这将对其他经济体产生外溢效应,并冲击主要依靠美元信贷业务的国际性银行。

分析人士指出,美联储加息进程提速、美国利率水平快速上升和美元持续走强将不可避免地推高偿债成本,部分外债负担沉重的新兴市场和发展中经济体有可能陷入危机。

IMF数据显示,2016年全球公共和私人债务总规模已达创纪录的164万亿美元,比国际金融危机爆发前的2007年高出40%,相当于全球GDP的225%。高债务使得政府、企业和家庭面对金融条件突然紧缩时更脆弱,会导致市场行情下跌,加速新兴经济体资本外逃,加重市场对债务可持续性的担忧,损害经济活动。

此外,美联储加息将诱发部分国际资本回流美国,对国际“热钱”依赖度较高的新兴经济体将面临短期内大量资本外流的冲击,汇率风险上升。

非经济风险“叠加”加剧隐忧

与此同时,其他非经济因素造成的下行风险,例如地缘政治紧张局势、英国“脱欧”谈判、气候变化冲击以及人口老龄化等也在聚集并加剧,威胁未来世界经济增长。

IMF认为,“脱欧”谈判依然是当前政治风险的主要来源。此外,由于政治分歧加大,或者满足于现有的经济环境,一些发达经济体可能会推迟必要的财政政策调整。

而地缘政治风险,如中东和非洲部分地区爆发冲突,以及逆全球化势力的扩张,也增加了政策的不确定性。

从长远来看,世界经济则面临人口结构变化和老龄化的挑战。在一些发达经济体如德国、日本和韩国,劳动力减少将阻碍潜在经济增长。

IMF警告说,上述风险互相关联,例如贸易战风险可能会增加地缘政治紧张局势,而非经济风险可能冲击短期经济活动,并影响长期前景,从而限制投资。这些风险对全球增长的负面冲击可能非常严重,因为和过去相比,目前通过进一步降低利率或加大公共开支来抵御风险的空间更小。

在拉加德看来,对于全球而言,当前有三大优先任务:避免保护主义、防范财政金融风险和推动可持续和包容增长。“‘趁着天晴修屋顶’,只有及早采取风险防范措施,才能防患于未然,呵护仍然脆弱的世界经济复苏。”她说。




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